银河证券——乡村振兴战略推进，土地流转机遇到来PDF文本建筑方案文本PDF文本

2018/3/5 乡村振兴战路推进，土地流转机遇到来！乡村振兴战略推进，土地流转机遇到来！乡村振兴战略推进，土地流转机遇到来！1.农村土地制度改革有望加速推进！“十九大”以及17年底的中央农村经济工作会议，均明确提出推进“乡村振兴”战略。此次中央农村经济工作会议，七常委全部出席，近年来规格最高，足以体现乡村振兴战略的重要性。此次会议明确提出了乡村振兴战略的时间表：“到2020年，乡村振兴取得重要进展，制度框架和政策体系基本形成；到 2035年，乡村振兴取得决定性进展，农业农村现代化基本实现；到2050年，乡村全面振兴，农业强、农脱来前裙尚的高快车称Z.J.NE可村美、农村土地分为农用地、集体设用地以及未利用土地。对于农用地的资本化，是从农村承包经营权的三权分置改革，赋予其融资担保权等权利。农村集体设用地，包括宅基地、集体经营性设用地公益性公共设施用地，将通过土地征收制度改革、与国有土地同权同价等方式让农民享受到土地增值收益。因此，我们认为，在乡村振兴的大战略推进之下，我国土地制度改革将有望加速推进我们认为耕地的规模化经营、农村土地三项改革以及中低制造业从一二线城市向三四线城市转移三者相互促进，协同发展，一方面将为“乡村振兴”带来资本支持和产业基础另方面将推动我国耕地的规模化和现代化发展首先，一二线城市的中低端制造业向三四线城市乃至村镇的转移，一方面为当地带来更多的商业和工业用地需求，另一方面也将吸纳土地规模化经营所释放的大量剩余劳动力。其次，农村土地三项改革将促使宅基地和农村设用地入市，一方面为产业转移提供廉价的土地，另一方面将为地方政府带来增量财政收入，为其进行耕地平整及农业基础设施设带来资金支持。第三，耕地确权推动土地规模化经营，一方面将为农村和农民迁移后的农业生产提供保障，另一方面也将为产业转移提供充足的劳动力。-…研报社天风证券认为，乡村振兴战略的本质在于增强农村产业基础，土地资本化将是今后农村政策的破局点。因此，随着乡村振兴战略的推进，我国土地制度改革将加速推进，土地流转也将持续深化！1/6 理甄Z.ZC.ET

2018/3/5 乡村振兴战路推进，土地流转机遇到来！图2：土地规模化经营、农村土地三项改革、产业转移三者相互促进，协同发展一二线城市中低端制造业向三四线城市及村镇转移提供工业和商业为产业转移提供充用地需求足的劳动力提供工业和商吸收从土地释放出业用地，并增的多余劳动力加政府收入耕地确权并推为农村和农民迁移后保障农业生农村士地三项动耕地规模化产提供基础改革经营为土地平整、农业基础设施设提供资金支持 ,报社资料来源：国务院天风证券研究所 2.关键时间窗期：耕地确权、农村土地三项改革试点以及土地法修正在18年完成！表1：我国土地法修订历程时间主要内容第一次修订 1988年4月12日国有士地和粜体所有士地使用权可以依法转法：国家依法实行国有土地有偿使用制度。第二次修订 1998年。月为日以保扩护耕务出发点，强调国家依去实行国有土地有偿使用制度。设单位使用国有土地，应当以有偿使用方式取得。第三次修订 2004年3月4日国家为了公共利益的需要，可以依法对土地实行征收或者征用并给予补偿。本次修订 2017-2018 国家立城乡统一的设用地市场；在征地补偿的费用中增加了对被征地农民的住房补偿和社会保障的费用，完善了征地程序。报社资料来源：中国农垦官网，天风证券研究所 17年来看，全国耕地的确权基本完成，18年农村土地的三项改革试点和土地法修正完成，天风证券认为国家有望加大力度推进土地流转改革，从土地的征收（流转）程序、定价、交易等各方面进行制度完善，以保障土地的顺利流转，从而可以为企业进行士地流转扫除障碍。预计17-18年有望政策落地期，18-19年逐步迎来企业进行土地流转的加速爆发。26 理甄Z.ZC.ET

2018/3/5 乡村振兴战路推进，土地流转机遇到来！3.土地流转打开干亿市场，足以诞生超大市值公司！图3：我国家庭联产承包责任田的面积（亿亩）15.50 15.00 15.00 14.50 14.00 13.64 13.27 13.29 13.42 13.50 13.10 13.00 12.7412.77 12.50 12.00 11.50 2010 2011 2012201320142015 2016 2017 C-所报社资料来源：土流网天风证券研究所当前我国拥有耕地22亿亩，保耕地的红线也有18亿亩，家庭承包的地有15亿亩。我国土地流转龙头企业苏垦农发仅120万亩耕地，占比不足千分之一。正常来看，通过规模化的经营带来的成本节约、增收和补贴增加，种植环节可带来效益增加约100-200元/亩，则规模化经营稻谷利润则在500-700元/亩的利润，小麦有400-600 元/亩的利润，而玉米和大豆约有30-500元亩的利润。在我国东北地区多一年一季，黄淮海及长江中下游地区多一年两熟，海南、广东等少数地区一年三熟，简单测算，一亩地可产生种植利润800-1200元。这其中的利润将在拥有承包权的农户和进行土地规模化经营的公司之间进行分配。根据我们的研究，进行土地全程托管服务，可获得100元以上的每亩利润，而进行土地流转的集中经营，则每亩可获得200元以上的每亩利润。由此测算，安强5亿的面积来计真，我国主地规模化经营的市场利润空间将有1500 市场空间极大，足以诞生超大市值公司可天风证券测算，按照15亿亩的面积来算，我国土地规模化经营的市场利润空间将有1500-3000亿元！4.通胀预期渐起，大宗农产品价格拐点渐近，助推种植产业链投资机遇」油价大幅上涨推升通胀预期，并有望助推农产品价格上涨。全球来看，大宗农产品价格普遍处于周期底部区间，价格有望随着供需格局改善而逐步回暖，国际大宗农产品价格拐点将为国内农产品价格提供有力支撑。国内来看：3/6 理甄Z.ZC.ET

2018/3/5 乡村振兴战路推进，土地流转机遇到来！1)玉米价格触底回升；图7：原油价格与CBOT玉米期货价格走势图 160 900 140 800 120 700 100 600 80 500 400 60 300 40 200 20 100 0 0 2006-01-03 2005-01-03 2007-01-03 2009-01-03 2008-01-03 2011-01-03 2010-01-03 2013-01-03 2012-01-03 2015-01-03 2014-01-03 2017-01-03 2016-01-03 2018-01-03 布伦特原油期货价（美元桶，左轴）CBOT玉米期货价（美分浦式耳）心研报社资料来源：wind天风证券研究所 2)小麦、稻谷等粮价格高位维持，优质优价是趋势；图4：原油价格与CB0T小麦期货价格走势图 160 1400 140 120 素材 1,200 1,000 100 800 80 600 60 40 400 20 200 0 0 2006-01-03 2005-01-03 2007-01-03 2008-01-03 2010-01-03 2009-01-03 2012-01-03 2011-01-03 2013-01-03 2014-01-03 2015-01-03 2017-01-03 2016-01-03 2018-01-03 布伦特原油期货价（美元桶，左轴）CBOT小麦期货价（美分蒲式耳）之·一报资料来源：wind天风证券研究所 4/6 理甄Z.ZC.ET

2018/3/5 乡村振兴战路推进，土地流转机遇到来！3)大豆、橡胶与国际价格联动性强，仍处于周期底部：4)棉花价格仍处于底部区间；5)白糖价格受进政策影响高位维持。天风证券认为，国内大宗农产品的价格拐点渐近，种植产业链有望回暖，助推种植产业链迎来良好的投资机遇！J.NE 5.重点推荐：苏垦农发、北大荒、象屿股份、辉隆股份。重点标的推荐股原股项收盘价投擅 EPS(元 P/E 代码名称 2018-01-16评级2016A2017E 2018E2019E2016A 2017E2018E 2019E 601952.SH 苏垦农发 13.37 买入 0.48 0.53 0.65 0.74 27.85 25.23 20.57 18.07 600598.SH 北大荒 11.90 买入 0.41 0.43 0.48 0.54 29.02 27.67 24.79 22.04 600057.SH 象屿股份 8.29 买入 0.36 0.47 0.57 0.72 2834 17.64 14.54 1151 002556.SZ 辉隆股份 7.51 买入 0.14 0.21 0.34 0.50 53.64 35.76 09 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS,象与股份s为配股后键薄 1)苏垦农发601952：土地经营效率高，盈利能力强，估值低，对应18年估值不足21倍！2)北大荒600598：土地面积最大（约1200万亩），改革弹性大！3)象屿股份600057：公司资产价值高，市净率仅1.1（数据来源：wid),流转模式成熟！4)辉隆股份002556：市值小，弹性大，业绩高增长，对应18年估值仅22倍。联络地址：长治市太行东街永盛苑2号楼下太行东街5号1一2层咨询电话：0355-2093300 免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本公众号提供的全部信息、资讯及意见等仅供参考，并不构成对买卖证券或其他金融产品及服务的邀请、判断、议或保证。投资者应根据自身 5/6 理甄Z.ZC.ET

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