一、北京市房地产宏观分析

1. 1总体经济环境分析

    经过了2005年的“观望年”，2006年的北京楼市备受关注，经过这两年国家对房地产

    政策的宏观调控，“利率上涨、8.31大限、国八条、国六条”等的陆续出台，中国房地产市

    场已日趋完善。纵观今年前三季度的北京楼市价格，比去年同比上涨了10。2-—13。9% 。

    按照这个趋势，北京的楼市将继续呈上升趋势，国民经济总体发展形式依然保持良好的势头。

    -   2005年-2006年，我国城乡居民消费稳定增长，人民生活水平不断提高，经济增长速度远高于世界平均水平，表明现阶段我国经济正处于高速、平稳、健康的发展阶段，经济发展优势明显并具有较大的市场潜力。
    -      2006年前三季度全国商业地产发展迅猛。目前住宅市场投资因政策导向而骤然降温之后，商业地产被普遍看好并不断升温，因此商铺等商业地产市场迎来投资契机。从投资角度看，目前住宅用房的投资回报率基本上在3％－5％，而商铺的投资回报率可以达到8％－12％，具有相当的吸引力。
    综上所述，城乡居民消费稳定增长，社会消费结构向发展型、享受型升级，房地产业及商业稳步发展等均表明现阶段我国经济正处于高速、健康的发展时期，同时随着各项宏观调控政策措施逐步落实到位，中国经济增长速度在高位上略有回落，正朝着调控的预期方向稳步发展。预计未来几年内我国经济发展态势良好。

1.2政策环境分析

    由于房地产市场受国家政策的导向、连续性等因素的影响深远，商业地产受商业及房地产发展态势的影响巨大，故在此对本项目产生影响的相关政策作以下分析。2005年开始的宏观调控取得了一定成效，但经济运行中的突出矛盾和问题还没有根本解决，制约经济平稳较快发展的体制性障碍还没有消除，经济社会发展中一些长期性和深层次的矛盾依然存在。因此，2006年年初的中央经济工作会议提出，要继续加强和改善宏观调控，确保经济平稳较快发展。2006年房地产业将在继续宏观调控的环境中发展。

    国家金融政策对房地产的影响
    1.政策发布
    继2004年后至今，金融部门连续采取措施，加强和改进房地产信贷管理，调整信贷投向。2004年4月27日国务院下发通知，将房地产（不含经济适用住房项目）开发项目资本金比例由20%提高到35%以上。6月银监会发布《商业银行房地产贷款风险管理指引》，规范商业银行办理房地产贷款的业务管理流程，确定控制房地产贷款业务风险的具体指标，房地产开发公司的自有资本金比例不得低于35%。从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率，并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率上浮。05年又2次调整住房贷款利率和办理贷款手续所需的条件等等。
    央行此举目的，一是防范银行的信贷风险,保持金融的持续稳定发展，二是通过严格商业银行信贷条件这个经济手段,抑制部分地区房地产投资的过热倾向。
    2.人民币升值
    2005年7月21日，中国人民银行发布公告称，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，人民币升值2%。
    人民币升值将会给房地产诸多方面带来影响，人民币汇率上升意味着国内经济整体走势良好、投资机会多、收益水平相对可观以及大量的短期投机性资金将涌入我国，这些“游资”中相当一部分将流向股市和房地产等市场，最终可能导致股市上涨，房地产价格有一定上扬。从海外的经验看,固定汇率类型的国家或地区一旦出现第一次升值,往往引发大量的投机性需求,加速房地产价格的上升。
        众所周知，汇率变动之后影响房地产价格走势的另一个因素是政策组合，即国内利率政策和信贷政策的配合情况。加上房地产市场相对于普通资本交易来说存在着周期较长、交易成本较高、变现能力较弱、风险较大等特点，使此次人民币升值对房地产的整体影响不大。
    当然在通货膨胀不可避免的大背景下，人民币汇率上升将对房价起到一定的支撑作用，未来国内大中城市的房价可能会缓慢上涨。显然人民币升值对以国内需求为主的中低档住宅市场不会产生直接影响，但高档商业住房将会受到一的定影响。
    因此金融政策的发布是针对房地产业进行的一种宏观调控措施，主要在于抑制房地产过热，对某些房地产公司可能造成一定的冲击。在无法获得廉价、充分的资金供给后，各大小房地产投资商都将面临资金链的紧张。国家政策的出台使开发商面对地产控制的加紧，将导致开发成本增加、投资利润率降低。
    -      国家土地政策对房地产的影响
    继2003年的“土地风暴”之后，更为严格的土地控制政策和措施在2004年和2005年相继实施：
    （1）国务院办公厅发出《关于深入开展土地市场治理整顿，严格土地管理的紧急通知》，明确提出实施“三个暂停”半年，标志着土地审批冻结半年。
    （2）国土资源部、监察部联合出台《关于继续开展经营性土地使用权招标拍卖挂牌出让情况执法监察工作的通知》，要求各地在2004年8月31日后对全部经营性土地必须通过招标拍卖挂牌出让，为早在2002年就已发布、但一直执行不利的经营性土地出让市场化明确了时间表，从政策上堵住经营性土地协议出让之路。
    （3）为预防土地审批解冻之后的反弹、严格土地管理，2004年10月底国务院颁布了《关于深化改革严格土地管理的决定》。为贯彻落实该决定，完善土地供应计划。2004年11月国土资源部先后出台《关于贯彻落实〈国务院关于深化改革严格土地管理的决定〉的通知》、《土地利用年度计划管理办法》、《建设项目用地预审管理办法》。
    （4）房地产开盘须有国土使用证并需先付40%的土地出让金。市国土房管局下发《关于加强国有土地使用权出让及土地证颁发管理有关问题的通知》，规定从2004年7月1日起，市国土房管局将不再颁发临时国有土地使用证，今后房地产开发商只有获得国有土地使用证并申请商品房销售许可证后，方可开盘。
    （5）资金到位25％才能卖期房。市国土管理局下发《关于加强商品房预售许可证管理有关问题的通知》，从2004年7月1日起，开发企业要办理预售许可证销售期房，除了要提交已交清全部出让金的证明，还要出具投入开发建设资金达到投资总额25%以上的证明材料。
    （6）2004年以来，房地产宏观调控正式启动，这一年，调控的重点被放在了控制房地产市场供给方面，出台了紧缩土地供应和收紧开发贷款两项主要政策。而与有着“地产政策年”之称的2004年相比，2005年的政策力度更是有过之而无不及：2005年3月26日，国务院办公厅发出了《国务院办公厅关于切实稳定住房价格的通知》，其中提出抑制房价过快增长的八大措施，被称为“国八条”。5月11日，国务院办公厅转发了七部委联合出台的《关于做好稳定住房价格工作的意见》，俗称“新国八条”。这次“新国八条”的主旨在两个方面，一是要整顿与规范目前国内混乱失序的房地产市场。二是要调整房地产市场的住宅产品结构，通过土地市场化、规划科学化及各种优惠政策来生产更多更好的中低档住宅，以满足广大民众住房的需求。2006年5月国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究促进房地产业健康发展措施，并针对当前国内房地产市场所存在的问题提出六条措施，俗称国六条。在此影响下全国各主要城市房地产的交易量出现萎缩，其中北京市6月份的期房价格第一次出现下降，每平方米价格比上月下降约235元。可见普遍的价格下降的预期正在得以实现，而宏观调控平抑价格的作用也正在显现。但此次调控对写字楼市场几乎没有影响，而且因为本次调控严重打击住宅市场的投资行为，部分投资资金将投入到写字楼市场当中，对于写字楼市场将起到促进作用。因为政策对住宅投资的限制、外资的涌入等因素都无不导致写字楼投资热度的急剧升温。此外，北京写字楼市场需求旺盛租金逆市高涨，今年年中，仲量联行发布了2006年上半年北京房地产市场研究报告称：北京写字楼租赁市场的需求依然旺盛，许多已入驻租户续约，纷纷扩大租赁面积，虽然交付使用的写字楼增多，但各商务区空置率保持平稳，租价小幅上涨。写字楼租价上扬也引起投资客大批涌入。因为对于投资者来说，他们必然会把资金转向更有升值潜力、回报更稳定的市场上。因此，高品质的写字楼市场表现普遍向好，这也是投资者选择新的投资增长点的必然结果。

    -      加入“WTO”后对房地产的影响
    对房地产市场需求的影响  从总量上来看，入世可能带来房地产需求的增加。主要表现在：一是外来机构和人员的增加，将会带来新的有效需求。二是入世使许多消费品的价格降低，相应提高了居民购买房屋的支付能力。从区域房地产来看，由于入世对农业的冲击，大部分农民有可能逐步向附近的中小城市流动，从而加快中小城市的发展，由此带动未来中小城市房地产市场的发展。此外，随着汽车价格的降低，对郊区住宅的需求会进一步扩大。
    对房地产市场供给量的影响  由于需求增长的拉动作用和外商投资房地产数量的增加，商品房供给量将增加。外商引进先进设计、技术和设备，大量使用优质建筑材料，使商品房质量不断提高。
    对房地产市场价格的影响  促使房地产市场价格下降的因素主要有：一是关税降低，进口建筑材料、设备价格下降，国内的建筑材料、设备的价格也会不同程度下降，建筑成本随之降低。二是国家规范管理行为，减少审批手续，将使企业的非经营性成本和前期成本下降。
    对房地产企业经营环境的影响  入世后，政府办事效率提高，中间环节减少，政策规范、透明度提高，中介服务完善，融资途径增加等等，都有利于房地产企业发展。

    综上所述，从2003年开始到目前为止，国家对房地产出台了不少政策，以保证房地产行业的健康有序发展。虽然目前还存在诸多不利因素的干扰和影响，但相信通过宏观政策的规范和控制，一定会逐步走向成熟和完善。在控制房价政策出台后不难看出一些人持持币观望的态度，但总体来说仍然存在较大的供求市场，房价及其交易量仍稳中有升。可以肯定的是，房地产市场仍在健康平稳的良性发展。

二、CBD市场概况

    CBD，是中国对外贸易及金融的重要窗口，也是北京最富有经济活力和最具现代化气息的地区，国际商鳄大贾林立，人流、物流、信息流、资金流汇聚于此，已形成超强的集聚效应，商机勃发，脉动财富走势。



CBD地区商业项目目前在售、在建的有30多个，以核心区为样本，商业供应量近几年持续增长，今年新供应的商业总面积近30万平方米，以大规模商业体为主。如中环